Фактор Трампа. Что будет с рублем к концу декабря?
Укрепления рубля не жду
Текущий курс — это не сила экономики, а результат ручного баланса: ограничения на движение капитала, сезонный приток экспортной выручки, снижение активности импорта под конец года. Всё это создаёт иллюзию устойчивости, но не формирует фундамент для роста рубля.
Одновременно и сценарий резкого обвала до Нового года маловероятен.
В декабре регулятору и Минфину не нужен валютный стресс: закрывается бюджетный год, идут расчёты, компании оптимизируют балансы. В такие периоды рынок обычно «держат», даже если за кулисами всё не спокойно.
Ключевой момент — спрос на валюту никуда не делся, он просто отложен.
Импорт, обслуживание обязательств, вывод дивидендов, страховые покупки — всё это не исчезло, а сместилось во времени. Поэтому любое ослабление контроля или внешний негатив быстро проявится в курсе, но уже, скорее, после праздников.
До 31 декабря я вижу рубль в боковике с лёгким уклоном к ослаблению, без паники и без эйфории. Это рынок, где не выигрывают направленные ставки, но хорошо работают короткие движения и аккуратная фиксация.
Проще говоря: рубль не сильный, но и падать сейчас ему не дают. Это временное равновесие, а не новая норма. После праздников вопрос курса встанет уже совсем в другом тоне.
Доллар (USD) — защита капитала, но с рисками
США продолжают вводить и расширять высокие импортные пошлины против Китая и других стран, доходящие до 100 % на часть товарных групп, что усугубляет торговую напряжённость глобально и повышает издержки компаний и потребителей. Это подпитывает инфляционное давление и неопределённость даже при заявлениях о контроле над ценами.
Что это значит для доллара: доллар получает спрос в качестве «убежища» от рисков, но в случае роста опасений замедления экономического роста интерес к риску падает, и USD может терять часть импульса.
EUR/USD и торговые риски для Европы
Угроза расширения тарифов на европейские товары с «ответкой» ЕС и наращивание торговых барьеров увеличивает риск замедления роста еврозоны и давления на евро. Это создаёт дополнительное давление на пары с евро: в условиях дальнейшей эскалации торговых конфликтов евро остаётся уязвимым, особенно против USD, где капиталы ищут защиту.
Йена (JPY) — риск-аверсия = укрепление
Продолжающаяся неопределённость торговой политики США и возможные «сюрпризы» в виде новых тарифов усиливают настроения risk-off. Традиционно в таких периодах йена укрепляется против большинства валют, особенно рискованных кроссов и товаров.