Акции, золото, валюта, облигации: кто от кого защищает? Количественный анализ 100 пар за 7 лет

Проверил, как 20 ликвидных акций Мосбиржи коррелируют с золотом, серебром, долларом, юанем и ОФЗ. Оказалось, что большинство "хеджей" на самом деле один и тот же фактор, а облигации не спасают от просадок.

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

Добавить в портфель золото, валюту и облигации — классический совет по диверсификации. Но насколько это работает на российском рынке? Я проверил это количественно, и результаты меня удивили.

Корреляция между USD/RUB и CNY/RUB составляет 0.934. Золото с юанем — 0.845, с долларом — 0.784. Если вы купили все три актива "для диверсификации", вы по сути купили один и тот же хедж три раза.

Это не значит, что валюта и золото бесполезны. Но думать о них как о трех независимых защитах — ошибка.

Это продолжение предыдущего исследования корреляций между акциями. Читатели предложили ряд идей для новых проверок — некоторые из них воплощены в этом исследовании.

Данные:

Метод: корреляция Пирсона между месячными доходностями. Проверка устойчивости через корреляцию Спирмена и сравнение подпериодов. Итого: 100 пар (20 акций x 5 активов).

Средние корреляции акций с внешними активами:

Большинство акций отрицательно коррелируют с валютами и золотом. Это логично: ослабление рубля часто сопровождает периоды рыночного стресса, когда акции тоже падают. При этом статистически значимы (p<0.05) только 55 из 100 пар — 45% корреляций не отличаются от нуля.

Серебро — исключение. Средняя корреляция с акциями близка к нулю, то есть серебро движется независимо от российского рынка.

Из 20 акций только Полюс (PLZL) имеет устойчивую положительную корреляцию с драгметаллами: +0.272 с золотом и +0.505 с серебром. Все остальные акции либо отрицательно коррелированы с золотом, либо связь близка к нулю.

Это подтверждает результат предыдущего исследования: Полюс — один из лучших диверсификаторов на Мосбирже. Теперь видна причина: компания зарабатывает на золоте, а золото движется обратно акциям.

Северсталь (CHMF) и НЛМК (NLMK) — единственные акции со слабой положительной корреляцией с валютами (+0.08-0.12). Все остальные — отрицательная.

Вероятная причина — экспортная выручка в валюте. Когда рубль слабеет, выручка металлургов в рублях растет, что частично компенсирует общерыночное давление.

Корреляция с золотом у обоих близка к нулю (CHMF +0.05, NLMK +0.02), что говорит о том, что связь именно с валютой, а не с товарными рынками в целом.

Облигации (SBGB, ETF на ОФЗ) положительно коррелируют со всеми 20 акциями. Средняя корреляция: +0.258. Наибольшая связь — ВТБ (VTBR) +0.392, МТС (MTSS) +0.379, Сбер (SBER) +0.351. Минимум — ЛУКОЙЛ (LKOH) +0.054.

Что это значит на практике? Когда акции падают, ОФЗ тоже склонны снижаться — пусть и слабее. Это ограничивает их ценность как диверсификатора.

Я считаю, что причина — оба класса активов реагируют на одни и те же макрофакторы: ключевая ставка ЦБ, отток капитала, геополитика.

Татнефть преф показала наибольшую чувствительность к внешним активам: корреляция -0.450 с золотом, -0.440 с юанем, -0.403 с долларом. При значительном ослаблении рубля эта бумага несет повышенные риски.

Методологическая устойчивость: корреляция между Pearson и Spearman составила 0.93 — сильное согласие. Выбросы не искажают выводы.

Временная стабильность: здесь хуже. Я разбил период на две половины (2019-2022 и 2022-2026) и сравнил корреляции. Связь между периодами — 0.69. 60 из 100 пар показали смену знака или существенное изменение корреляции.

Общие паттерны (акции vs валюта — отрицательная; акции vs облигации — положительная) сохраняются. Но конкретные числа нестабильны — использовать их для точных прогнозов нельзя.

Как вы диверсифицируете портфель? Используете золото, валюту, облигации — или считаете, что на российском рынке настоящая диверсификация невозможна? Буду рад аргументам в комментариях. Если статья была полезна — ставьте плюс. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие количественные исследования.

#корреляция , #диверсификация , #золото , #облигации , #акции