Новые облигации ВУШ 1Р6 с доходностью до 25% годовых на размещении
ВУШ (Whoosh) - разработчик технологических решений для микромобильного транспорта и крупнейший российский оператор электросамокатов. ВУШ представлен в России, Белоруссии, Казахстане и странах Южной Америки. Общее количество пользователей сервиса - более 33,7 млн человек.
23 апреля ВУШ планирует собрать заявки на участие в размещении нового выпусков облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.
Выпуск: ВУШ 1Р6
Рейтинг: BBB+ от АКРА (апрель 2026 г)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд. ₽
Старт приема заявок: 23 апреля
Планируемая дата размещения: 28 апреля
Дата погашения: 28.04.2029
Купонная доходность: не более 22,5% (доходность к погашению до 25%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет
У компании сейчас более 249,7 тыс. устройств в 77 городах присутствия в России, Казахстане и Беларуси. Холдинг сам разрабатывает аккумуляторы и локализует производство комплектующих. Также компания налаживает работу в Латинской Америке.
Посмотрим свежую отчетность.
Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
- выручка 12,5 млрд.р (-12,9% г/г);
- валовая прибыль 2,29 млрд.р (-55% г/г);
- EBITDA 3,56 млрд.р (-41% г/г);
- чистый убыток 2,9 млрд.р (в 2024 г. была прибыль 2 млрд.р);
- чистый долг 12,83 млрд.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 9,23 млрд.р);
- денежные средства и их эквиваленты 673 млн.р (на 31.12.24 данный показатель был на уровне 3,58 млрд.р);
- чистый долг/EBITDA по результатам 2025 г. 3,6х (в 2024 г было 1,5х).
Бизнес компании отличается сезонностью в части отсутствия спроса в зимний период. Результаты за 2025 год слабые, снижение выручки, отсутствие прибыли, денежные средства на счетах кратко снизились. По итогам 2025 года количество поездок снизилось с 149,7 млн. до 138,8 млн.
Сейчас основными рисками ВУШ являются: отсутствие прибыли, сильный рост долговой нагрузки, старение парка, конкуренция и усиление регулирования.В настоящее время в обращении кроме акций компании находятся 4 выпуска облигаций на 14 млрд.р.:- 1Р2 (доходность 28%, купон 11,8% с погашением 02.07.2026),- 1Р3 (флоатер с купоном КС+2,5% с погашением 28.08.2027),- 1Р4 (доходность 24,7%, купон 20,25% с погашением 26.05.2028),- 1Р5 (доходность 24,5%, купон 22% с погашением 19.01.2028).
Выводы
- ВУШ в настоящее время имеет высокую долговую нагрузку, отсутствие прибыли, отраслевые риски. Ориентир купона 22,5% выглядит интересно, но вероятно будет снижен до 22%, при этом апсайда не жду.
- Покупать новый выпуск до погашения и не следить за отчетностью, вероятным пересмотром рейтинга (в апреле рейтинг был уже снижен с А- до BBB+) и новостями компании - повышенный риск. В размещении не участвую, у меня есть выпуск 1Р4.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал (если не открывается ссылка, то введите в поиске @invest_amn), в нем показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов, делаю обзоры на ценные бумаги. Еще есть MAX, подписывайтесь туда тоже.