Бензин, биткоин или хлебозавод: я взял по одному ЦФА на трёх разных платформах. Рассказываю, что получил

На одной платформе мне предложили бензин. На другой — биткоин. На третьей — долг хлебозавода. И всё это называется одинаково — ЦФА. Одна аббревиатура, три совершенно разных мира, зарегистрированных в одном и том же реестре ЦБ. Я взял по одному выпуску на каждой платформе, положил их рядом — и понял, почему 90% инвесторов не понимают, во что вкладываются.

Что это. ЦФА от А-Токен, который при погашении даёт вам выбор: забрать деньги с доходностью 20% годовых — или получить топливную карту на 100 литров бензина АИ-95.

Эмитент: ПАО «ЕвроТранс» (бренд ТРАССА — сеть АЗС).

Номинал: 6 650 ₽ (= 100 литров АИ-95 по фиксированной цене).

Доходность: 20% годовых (если выбрать деньги).

Срок: ~3 месяца (размещение декабрь 2025, погашение март 2026).

Для кого: неквалифицированные инвесторы. Пилотный выпуск — Москва и МО.

Объём: 50 млн рублей.

Что интересно. Это не просто долговой ЦФА — это гибрид. В дату погашения вы смотрите: если бензин подорожал и 100 литров стоят дороже 6 650 ₽ + 20% — берёте бензин. Если нет — берёте деньги. Фактически у вас бесплатный опцион на рост цены топлива.

Подвох. Пилотный выпуск — всего 50 млн рублей. Это маркетинговая история для «ЕвроТранс», а не массовый продукт. Плюс топливная карта работает только в Москве и области.

Вердикт. Для тех, кто хочет попробовать ЦФА с элементом «вау». 20% за 3 месяца при возможности получить реальный товар — красивая конструкция. Но масштабируемость под вопросом.

Что это. ЦФА от СберЦФА, доходность которого привязана к стоимости корзины из двух криптовалют: BTC и ETH. Базовый актив — спотовые ETF.

Эмитент: Сбер CIB.

Номинал: —

Доходность: не фиксированная. Зависит от движения BTC и ETH.

Срок: бессрочный.

Для кого: только квалифицированные инвесторы.

Что интересно. Это легальный способ получить экспозицию на крипту через российскую инфраструктуру. Без зарубежных бирж, без кошельков, без рисков блокировки. Сбер — эмитент, значит контрагентный риск — на уровне крупнейшего банка страны.

Подвох. Первый — только для квалов. Второй — бессрочный инструмент означает, что нет гарантированной даты возврата денег. Третий — вы не владеете криптой. Вы владеете обязательством Сбера, привязанным к цене крипты. Если BTC упал на 40% — ваш ЦФА упал на 40%.

Вердикт. Для квалифицированных инвесторов, которые хотят крипту в российском правовом поле. Не замена Binance — скорее альтернатива для тех, кому нужна отчётность и прозрачность перед налоговой.

Что это. Классический долговой ЦФА от А-Токен — аналог облигации. Фиксированная ставка, ежемесячные выплаты, возврат номинала в конце.

Эмитент: ООО «Балтийский хлеб» (производство хлебобулочных изделий, Санкт-Петербург).

Номинал: 1 000 ₽.

Доходность: 19,5% годовых.

Срок: 12 месяцев. Выплаты — ежемесячно.

Для кого: неквалифицированные инвесторы (до 600 000 ₽/год).

Объём: 100 млн рублей (100 000 ЦФА).

Обеспечение: солидарное поручительство физлица (Фаустова А.В.).

Что интересно. Это классика жанра. Понятный бизнес, понятная ставка, ежемесячные купоны. Хлеб покупают в любой экономике — бизнес антициклический. 19,5% — выше среднего депозита, и каждый месяц капает.

Подвох. ООО с поручительством физлица — это не Сбер. Кредитного рейтинга от АКРА или «Эксперт РА» у «Балтийского хлеба», скорее всего, нет. При дефолте — суд с поручителем. Масштаб бизнеса — не публичная информация.

Вердикт. Для тех, кто понимает, что 19,5% — это плата за кредитный риск МСБ-эмитента. Хлебозавод не обанкротится завтра, но и гарантий на уровне госбанка тут нет.

ЦФА — это не один инструмент. Это три разных мира под одной аббревиатурой. Гибрид на бензин, экспозиция на крипту и долг хлебозавода — между ними общего примерно столько же, сколько между акциями Tesla и облигациями Пензенской области.

Платформа определяет ассортимент. На Сбере — экзотика для квалов. На А-Токене — массовые долговые выпуски от МСБ и гибриды. Если вы ищете конкретный тип ЦФА, а зашли не на ту платформу — вы его просто не увидите.

Ставка — это не главное. 20% за бензин, 19,5% за хлеб — разница в 0,5 п.п. Но разница в рисках, механике и удобстве — огромная. Сравнивать ЦФА только по доходности — всё равно что выбирать машину только по цвету.

Следующая статья — первые дефолты: «Автосити» и 200 миллионов, которые не вернулись. Подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Михаил Прохоров — независимый финансовый журналист, выпускник журфака МГУ. Пишу о цифровых активах, токенизации и о том, куда летят деньги в новой экономике. Не даю инвестиционных рекомендаций, но помогаю разобраться.

Вопрос в комментарии: Какой из трёх выпусков вы бы купили — бензин, биткоин или хлеб? И почему? Особенно интересны аргументы за хлебозавод.